Конспект лекции: Управление финансированием внеоборотных активов

Финансирование обновления операционных внеоборотных активов (ОВА) сводится к двум вариантам:

• - весь объем обновления этих активов финансируется за счет собственного капитала (СК).
• - основывается на смешанном финансировании за счет собственного и долгосрочного заемного капитала (ЗК).

Выбор соответствующего варианта осуществляется с учетом следующих факторов:

• - достаточности собственных финансовых ресурсов для обеспечения экономического развития предприятия в предстоящий период.
• - стоимости долгосрочного финансового кредита в сравнении с уровнем прибыли, генерируемой обновляемыми видами операционных внеоборотных активов.
• - достигнутого соотношения использования собственного капитала и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия.
• - доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия.

В процессе финансирования обновления отдельных видов ОВА одной из наиболее сложной задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта – приобретение этих активов в собственность или их аренда (различны формы лизинга).

Оперативный лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая передачу арендатору права пользования ОС, прин-ми арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг ОС остаются на балансе арендодателя.

Финансовый лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая приобретение арендодателем по заказу арендатора ОС с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти ОС арендатору. Переданные в финансовый лизинг ОС включаются в состав ОС арендатора.

Возвратный лизинг – хозяйственная операция, предусматривающая продажу ОС финансовому институту (банку, страховой компании) с одновременным обратным получением этих ОС предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.

Решая дилемму аренды или приобретения, следует учитывать преимущества и недостатки аренды.

Преимущества:

• 1. увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения ОС в собственность.
• 2. увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия без существенного расширения объема финансирования его ВА.
• 3. существующая экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования арендуемых ОС.
• 4. снижение риска потери финансовой устойчивости, т.к. оперативный лизинг не ведет к росту финансовых обязательств.
• 5. снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой продукции, т.к. арендуемые ОС находятся на балансе арендодателя.
• 6. снижение базы налогообложения прибыли предприятия. Арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли.
• 7. освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в независимом строительстве при сам-ом формировании ОС.
• 8. снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления ОС.
• 9.более простая процедура получения и оформления.

Недостатки:

• 1. удорожание себестоимости, т.к. размер арендной платы обычно намного выше амортизационных отчислений.
• 2. осуществление ускоренной амортизации может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики.
• 3. невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования.
• 4. более высокая в отдельных случаях стоимость обслуживания лизинговых платежей в сравнении с обслуживанием долгосрочного банковского кредита.
• 5. недополучение дохода в форме ликвидации стоимости ОС при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации.
• 6.риск непродления аренды.

Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде ОС являются также сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим вариантам решений:

• 1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. Основу денежного потока составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.
• 2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. Основу денежного потока составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении.
• 3. Аренда активов, подлежащих обновлению. Основу денежного потока составляют авансовый лизинговый платеж и регулярные лизинговые платежи за использование актива.

Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока.

Внимание! Каждый электронный конспект лекций является интеллектуальной собственностью своего автора и опубликован на сайте исключительно в ознакомительных целях.